能源衝擊與投資放緩，惠譽下調菲律賓展望至負向

根據惠譽信評(Fitch Ratings)在2026年4月20日發布的資料，該機構正式將菲律賓的長期外幣發行人違約評等(IDR)展望由「穩定」調整為「負向」，同時維持其「BBB」的主權信用評級不變。這項調整主要反映菲律賓在中期經濟成長前景上面臨上升風險，包含近期公共投資中斷，以及全球能源衝擊帶來嚴重負面影響。

在總體經濟表現方面，菲律賓的經濟成長呈現逐漸放緩趨勢。數據顯示，國內生產毛額(GDP)成長率從2024年的5.7%下降至2025年的4.4%，而2026年的經濟成長率預期將維持在4.6%的水準。導致成長動能疲軟的關鍵原因之一，在於防洪基礎建設專案爆發貪腐調查，造成2025年下半年公共資本支出發放大幅減少。由於公共投資是填補基礎建設缺口與帶動民間投資的重要引擎，投資力道減退使得原本預期可達6%的中期成長目標面臨強烈逆風。

此外，全球能源價格飆升對高度仰賴能源進口的菲律賓帶來嚴峻考驗。為因應中東衝突引發的能源危機，菲律賓政府在3月宣布進入國家能源緊急狀態，並採取各項措施減少燃料使用。然而，高昂的能源成本仍持續轉嫁至終端消費者，進一步削弱家庭消費能力。在此背景下，惠譽預估菲律賓2026年平均通貨膨脹率將高達4.1%，顯著高於2025年的1.7%。

能源進口成本增加也對該國的外部財務狀況造成龐大壓力。菲律賓的經常帳赤字占國內生產毛額(GDP)的占比預期將從2025年的3.3%擴大至2026年的3.8%。持續擴大的經常帳赤字正逐漸侵蝕該國的外匯儲備與外部財務地位，使其在2026年轉變為外部淨債務國。儘管如此，菲律賓目前的外匯存底仍足以涵蓋約6.6個月的經常性外部支付，高於BBB評級國家中位數的4.9個月，顯示其具備管理短期外部壓力的能力。

在財政與債務方面，菲律賓政府的預算赤字預期在2026年將維持在占GDP的3.7%。雖然政府提供特定領域的能源補貼，但由於規模具有針對性，目前的財政風險依然受控。一般政府債務占GDP的占比預估將從2025年的55.3%微幅下降至2026年的54.5%，這主要歸功於通貨膨脹推升名目GDP的成長。然而，未來的財政整頓與債務下降步伐預期將十分緩慢，因為政府可能優先考量經濟成長與社會穩定等施政目標。

最後在政治局勢方面，菲律賓國內政治依然充滿波動。現任總統與副總統之間的政治分歧持續擴大，副總統甚至面臨彈劾聽證會。加上公共專案資金分配不當的調查仍在進行，使得政治風險揮之不去。不過，惠譽認為這些政治緊張局勢目前尚未對整體經濟政策的制定與推動造成實質性干擾。

圖資來源：惠譽(Fitch)