中東局勢推升通膨風險，紐央行維持基準利率不變

根據紐西蘭央行在2026年4月8日發布的資料，貨幣政策委員會決議將官方貼現率(OCR)維持在2.25%不變。自2026年2月發布貨幣政策聲明以來，中東局勢的發展大幅改變整體經濟前景與通膨風險的平衡。近期通膨預期將上升，而經濟復甦的腳步則將減弱。委員會強調，決策單位對任何廣泛的通膨壓力保持高度警戒，並隨時準備採取行動，以確保通膨回歸中期目標。

中東衝突嚴重干擾全球供應鏈，導致原油與精煉石油產品價格大幅攀升。因此，許多國家的短期通膨正在上升，經濟成長也出現減緩。全球金融市場波動加劇，市場利率隨之走高。在紐西蘭國內，短期整體通膨上升的幅度，將取決於中東衝突的後續發展，以及全球供應鏈與能源市場受干擾的規模與持續時間。

紐西蘭2025年第4季的消費者物價指數年增率達3.1%，略高於央行設定的1%至3%目標區間。受油價上漲影響，短期內整體通膨預期將顯著上升。央行預估2026年第1季通膨率將來到3.0%，而第2季更可能進一步攀升至4.2%。這項預測的基礎，是假設杜拜原油價格在6月底前跌破每桶100美元，並納入運輸、機票與食品價格等其他通膨組成項目的成本轉嫁效應。

在經濟成長方面，紐西蘭2025年第4季國內生產毛額(GDP)成長0.2%，低於市場預期，主要原因是家庭消費與企業投資相對疲弱。中東衝突將導致短期經濟活動進一步減弱。高昂的燃料價格正在推升企業成本，壓縮利潤空間，同時降低家庭的購買力。全球不確定性增加也預期會抑制投資意願。

中期的通膨壓力將取決於較高的成本在多大程度上影響企業與勞工的定價與薪資設定行為。如果中期通膨預期上升，通膨可能會變得更持久。然而，當前的經濟環境與2022年疫情及俄羅斯入侵烏克蘭時有顯著不同。當年市場需求強勁成長，加劇通膨壓力；但目前國內需求疲弱，且經濟體系中存在閒置產能，這應該能限制較高成本被轉嫁的程度。

在國內金融情勢方面，自衝突爆發以來，紐西蘭躉售利率已經上升。固定期限房貸利率也有所增加，其中2年期利率上升約20個基點。這削減2月原本預期借款人以較低利率重新定價所帶來的刺激效果。此外，紐西蘭幣在貿易加權基礎上呈現貶值，這雖然有利於出口商，但也為通膨帶來部分上升的風險。

委員會的決議在於權衡兩種風險：一是預防性應對中期通膨上升的潛在好處，另一則是避免不必要地扼殺經濟復甦的成本。若核心通膨與薪資成長未能受到控制，且中長期通膨預期未能維持在2%左右，央行強調將必須果斷且及時地調升官方貼現率。

圖資來源：紐西蘭央行