- 美國勞動部公布2025年12月生產者物價指數(PPI)，月增率達0.5%，創三個月最大漲幅，顯示通膨壓力未散
- 服務類價格上揚成為推升主因，特別是機械設備批發利潤增加；商品價格則因能源成本下滑而呈現持平
- 核心數據高於市場預期，反映企業轉嫁成本能力增強，市場擔憂通膨升溫可能影響聯準會降息決策
根據美國勞動部在2026年1月30日發布的資料，美國2025年12月的生產者物價指數(PPI)數據顯示通膨壓力再度升溫，升幅超出市場預期。
整體PPI數據表現強勁
2025年12月，美國最終需求PPI(Final Demand PPI)經季節性調整後，月增率達到0.5%，高於11月的0.2%以及10月的0.1%。若以年增率來看，未經調整的最終需求PPI在2025年全年上漲3.0%，雖然低於2024年的3.5%，但12月的年增幅仍高於市場原先預估的2.8%。這也是近3個月以來的最大月增幅，顯示通膨降溫的過程可能不如預期順利。
服務業成本為主要推手
深入分析數據結構，12月PPI的成長主要由服務業帶動。最終需求服務指數上揚0.7%，創下自7月以來的最大漲幅。其中，約有三分之二的漲幅來自於貿易服務利潤率的跳升，該項目成長1.7%。具體而言，機械與設備批發的利潤率大幅上揚4.5%，是推動服務價格上漲的關鍵因素。此外，客房租賃、食品與酒精零售、投資組合管理以及航空客運服務的價格也呈現上揚趨勢。
商品價格持平，但細項波動劇烈
相較於服務業的強勁走勢，最終需求商品價格在12月呈現持平(0.0%)，主要受到能源價格下跌的抵銷。12月最終需求能源價格下跌1.4%，其中柴油價格大跌14.6%，汽油價格也呈現下滑。然而，扣除食品與能源後的商品價格實際上漲0.4%。值得注意的是，非鐵金屬(Nonferrous metals)指數在當月上揚4.5%，家用天然氣與機動車輛價格也同步上漲，顯示工業原物料端仍有價格壓力。
核心通膨與上游物價壓力
扣除波動較大的食品、能源與貿易服務後，核心PPI在12月上漲0.4%，這已是連續第8個月呈現成長。以2025年全年來看，該核心指數年增率為3.5%。
在生產流程的上游端，中間需求(Intermediate Demand)的物價變化也值得關注。未加工商品(Unprocessed goods)指數在12月大漲2.3%，主要受到未加工能源原料價格飆升5.5%的影響，其中天然氣指數更是驚人地暴漲34.8%。這顯示上游原物料的價格波動劇烈，未來可能進一步傳導至終端產品。
市場觀點與聯準會動向
此次PPI升幅超過預期，顯示業者似乎正將更多關稅成本轉嫁出去，這暗示未來幾個月的通膨可能升溫。由於PPI是聯準會(Fed)關注的通膨指標、個人消費支出(PCE)物價指數的前導指標，這份強於預期的報告可能會左右聯準會未來的利率決策路徑，市場將密切關注即將公布的PCE數據。
圖資來源：美國聯準會
資料來源： 經濟日報