瑞士央行維持政策利率於0%不變，通膨數據下滑但經濟成長趨緩

根據瑞士國民銀行(SNB/瑞士央行)在2025年12月11日發布的資料，瑞士國民銀行(SNB)宣布維持其SNB政策利率在0%不變。

這項貨幣政策決策指出，銀行存放在SNB的活期存款，將在特定門檻內按照SNB政策利率獲得報酬。對於超過此門檻的活期存款，貼現率仍維持在0.25個百分點。SNB重申，仍願意在必要時積極干預外匯市場。SNB的貨幣政策目的在將通膨維持在與價格穩定一致的範圍內，並支持整體經濟發展。

價格穩定與通膨展望

SNB指出，最近幾個月的通膨率略低於預期。自上次貨幣政策評估以來，通膨呈現小幅下降，從8月的0.2%下降至11月的0.0%。造成此一下滑的原因，特別是飯店業、租金及服裝價格的通膨呈現下降。

然而，與上次評估相比，SNB認為中期通膨壓力實際上沒有改變。儘管條件式通膨預測在短期內略低於9月的預測值，但在中期內變化很小。

SNB的通膨預測顯示，在整個預測期間內，通膨將保持在價格穩定的範圍內。SNB假設SNB政策利率在整個預測期間都維持在0%的基礎下，預計平均年度通膨率為：

2025年：0.2%。2026年：0.3%。2027年：0.6%。

國內與全球經濟情勢分析

全球經濟發展：在第3季，全球經濟成長表現強於預期。儘管美國關稅和貿易政策的不確定性對全球經濟造成壓力，但許多國家的經濟發展表現出超出預期的韌性。美國的通膨仍居高不下，而歐元區的通膨則接近其目標。

SNB預期在其基本情境下，未來幾季全球經濟的成長將會放緩。美國的通膨可能將維持一段時間的高水準，而歐元區的通膨則預計將保持在其目標附近。

風險與不確定性：與上次評估相比，不確定性有所下降，但全球經濟的基本情境仍然面臨重大風險。例如，美國關稅和貿易政策的不確定性可能對全球經濟動能造成比目前觀察到更嚴重的壓力。同時，也無法排除貿易壁壘可能再次提高的可能性。但另一方面，全球經濟在未來幾季持續表現優於預期的可能性也無法排除。

瑞士國內經濟：瑞士的國內生產毛額(GDP)在第3季呈現萎縮。此一下降尤其歸因於製藥業的影響。製藥業的產值曾在第1季強勁成長，因為預期可能實施關稅，將對美國的交貨提前。這種提前交貨趨勢在第2季出現反轉，並持續至第3季。在其他製造業和服務業中，產值則呈現小幅上升。由於整體經濟發展趨緩，近幾個月的失業率持續上升。

瑞士經濟展望：由於美國關稅的降低和全球發展的略微改善，瑞士的經濟前景略有改善。SNB預期：

2025年全年GDP成長：略低於1.5%。2026年GDP成長：約1%。

在這樣的環境下，SNB預期失業率可能會繼續略微上升。SNB指出，瑞士經濟前景的主要風險是全球經濟的發展。

圖資來源：瑞士央行