- 報告指出，2025年全球原油需求預估為1億5,100萬桶/日，年增130萬桶/日，與上月預測持平
- 非OPEC+(非DoC)國家產量持續上升，特別是美國、巴西與加拿大，導致市場出現輕微供給過剩
- 截至9月底，OECD商業石油庫存達28億4,500萬桶，月增600萬桶，平均庫存天數升至61.3天
根據Organization of the Petroleum Exporting Countries(OPEC)在2025年11月12日發布的《月度石油市場報告》(Monthly Oil Market Report, MOMR)資料，國際原油價格在2025年10月呈現進一步下跌趨勢，當月原油平均價格連續第3個月下滑，月增率下降5.1%。
報告指出，2025年10月OPEC一籃子油價(ORB)的平均價格為65.20美元/桶，月增率下跌5.19美元/桶。兩大國際指標原油期貨同步走弱：ICE布蘭特(Brent)原油近月合約平均為63.95美元/桶，跌幅為3.63美元/桶；紐約西德州原油(NYMEX WTI)近月合約平均為60.07美元/桶，跌幅為3.46美元/桶。
價格下跌的主要推動因素來自於期貨市場的看空情緒。對沖基金及其他資金經理人對原油期貨持看空立場，在9月30日至10月21日期間於ICE布蘭特市場拋售了相當於1億5,700萬桶(mb)的原油。這使得ICE布蘭特期貨和選擇權的淨多頭部位在10月21日當週創下1年來的最低水準。
儘管價格整體下跌，3大原油基準的市場結構在10月仍進一步走軟。投機性賣壓壓低了近月合約的溢價，使期貨曲線趨於平緩。雖然市場結構的「逆價差」(backwardation)趨勢仍反映實體原油基本面仍屬健康，但近月低於遠月價格的「正價差」(contango)已在WTI合約中出現，暗示庫存增加與供給過剩的壓力。
根據OPEC的《月度石油市場報告》「供給與需求平衡」章節提供的預測，以下為全球原油總需求、總供給，以及市場對「合作宣言」(DoC)成員國原油的需求量(即供需差額)的具體情況。
2025年全年來看，全球原油總需求預計平均為1億5,100萬桶/日(mb/d)，較2024年年增率成長130萬桶/日(mb/d)。這項預測與上個月的評估相比沒有變化。
總供給(此處指非DoC液體燃料生產與DoC天然氣液體NGLs的合計產量)預計平均為6,270萬桶/日(mb/d)，較上個月的預測下調了10萬桶/日(mb/d)。非DoC液體燃料產量預計年增率成長約90萬桶/日(mb/d)，平均達到5,410萬桶/日(mb/d)。
供需差額(即市場對DoC原油的預計需求量)預計為4,240萬桶/日(mb/d)，較2024年預估值成長30萬桶/日(mb/d)。
在2025年第3季(3Q25)，全球總需求為1億5,500萬桶/日(mb/d)，而總供給(非DoC液體燃料和DoC NGLs)為6,360萬桶/日(mb/d)，導致市場對DoC原油的需求量為4,190萬桶/日(mb/d)。報告中提到，第3季的供需平衡(Balance，代表庫存變動與雜項)呈現-10萬桶/日(mb/d)，這意味著市場實際上出現小幅度的供給過剩(或庫存增加)。
展望2025年第4季(4Q25)，OPEC預計全球總需求將攀升至1億6,600萬桶/日(mb/d)。同期總供給預計下降至6,220萬桶/日(mb/d)，導致對DoC原油的需求量預計大幅上升至4,430萬桶/日(mb/d)，反映季節性需求增加與非DoC產量放緩的預期。
OPEC預測2026年全球原油總需求將進一步成長至1億6,500萬桶/日(mb/d)，年增率成長140萬桶/日(mb/d)。這項預測與上個月的評估維持不變。需求成長主要由非OECD國家帶動，預計成長約120萬桶/日(mb/d)，其次為OECD國家預計成長約10萬桶/日(mb/d)。
總供給預計平均為6,350萬桶/日(mb/d)，年增率成長80萬桶/日(mb/d)。非DoC液體燃料生產量預計在2026年成長60萬桶/日(mb/d)，主要來自巴西、加拿大、美國和阿根廷。
供需差額(即對DoC原油的需求量)預計為4,300萬桶/日(mb/d)，較2025年預測值高出約60萬桶/日(mb/d)。
細看2026年的季度預測，市場對DoC原油的需求量(供需差額)預計在各季度如下：• 2026年第1季(1Q26)：4,260萬桶/日(mb/d)。• 2026年第2季(2Q26)：4,220萬桶/日(mb/d)。• 2026年第3季(3Q26)：4,350萬桶/日(mb/d)。• 2026年第4季(4Q26)：4,370萬桶/日(mb/d)。
非DoC國家產量持續超出預期，為主要供給壓力
非DoC國家(未參與合作宣言的國家)的液體燃料生產量，是影響供給平衡的關鍵因素。OPEC將2025年非DoC液體燃料產量年增率成長預測上修了約10萬桶/日(mb/d)，預計平均為5,410萬桶/日(mb/d)。這項上修主要歸因於2025年收到的歷史數據，顯示產量超出原先的預估。
主要的產量成長動力預計來自北美和拉丁美洲。美國的液體燃料總產量(不含加工收益)預計在2025年年增率成長約40萬桶/日(mb/d)，平均達到2,220萬桶/日(mb/d)。此外，巴西、加拿大和阿根廷也是主要的成長貢獻者。
全球庫存增加，商業庫存天數上升
在需求預期放緩與供給增加的背景下，全球庫存持續累積。初步數據顯示，截至2025年9月底，OECD(經濟合作暨發展組織)商業石油庫存總量為28億4,500萬桶(mb)，月增率增加600萬桶(mb)。其中，產品庫存增加了500萬桶(mb)。
以「天數」衡量，OECD商業庫存天數在2025年9月上升0.1天，達到61.3天。雖然這仍比2015年至2019年的平均值低1.2天，但比去年同期高0.6天。庫存增加趨勢反映出OECD地區原油進口量增加是其中一個主要原因。
從今年初到2025年9月底，全球石油庫存總共增加3億400萬桶(mb)，達到84億8,200萬桶(mb)。庫存的成長主要來自OECD商業石油庫存增加9,000萬桶(mb)，以及「海上浮油」(Oil at sea)增加了1億5,600萬桶(mb)。
圖資來源：OPEC
資料來源： 鉅亨網