全球石油供需轉折：OPEC(10月最新報告)維持需求預測、供應快速回升

根據石油輸出國組織(OPEC)於2025年10月13日發布的資料顯示，全球石油市場的供需前景正在發生關鍵變化。雖然需求預測保持穩定，但供應回升的速度正在快速縮小市場缺口。OPEC在其最新月報中維持對2025年和2026年的全球經濟成長預測不變，分別為3.0%和3.1%。

穩健的全球經濟與石油需求預期

OPEC報告強調，受惠於2025年上半年強勁的成長趨勢，全球經濟動能穩定。主要經濟體中，美國2025年的成長預測保持在1.8%，中國保持在4.8%，而印度則維持在6.5%。

在石油需求方面，2025年全球石油需求成長預測維持不變，預計將年增約1.3百萬桶/日(mb/d)，總平均需求量將達到每日105.1百萬桶(1.051億桶)。其中，非OECD國家的需求成長為主要動能，預計年增約1.2百萬桶/日。具體而言，亞洲其他地區預計成長約280千桶/日(tb/d)，中國和印度則分別預計成長約180千桶/日和100千桶/日。

展望2026年，全球石油需求預計將健康成長約1.4百萬桶/日，總平均需求量將達到每日106.5百萬桶(1.065億桶)。在產品需求方面，運輸燃料是主要驅動因素，其中航空燃油(jet/kerosene)在2025年預計將年增約380千桶/日，柴油(Diesel)預計年增約300千桶/日。

供應快速回升：OPEC+增產與非OPEC動能

在供應端，OPEC+國家(即參與《合作宣言》的國家)的原油產量在2025年9月月增630千桶/日，平均達到每日約43.05百萬桶。這反映成員國依照既定計畫調升生產配額。

非OPEC+液體燃料產量在2025年預計將年增約0.8百萬桶/日，達到平均每日54.0百萬桶，此預測與上月評估一致。主要的成長驅動者包括美國、巴西、加拿大和阿根廷。其中，美國液體燃料產量在2025年預計年增約0.3百萬桶/日，平均達到每日22.1百萬桶。

展望2026年，非OPEC+液體燃料產量預計將繼續成長0.6百萬桶/日，主要成長動能依舊來自巴西、加拿大、美國和阿根廷。

油市平衡趨向寬鬆，但投機者態度悲觀

隨著供應持續回升，特別是OPEC+的增產，油市供需平衡正在趨向寬鬆。在維持現有生產水準的前提下，2026年全球油市供需預計將幾乎達成平衡，僅剩每日約5萬桶的小幅缺口。此預估遠低於上月報告推算的每日70萬桶缺口。OPEC報告中，對2026年OPEC+原油的預期需求量維持在每日43.1百萬桶。

儘管需求穩健，但投機市場情緒偏向悲觀。對沖基金及其他資金經理人在9月份對原油期貨維持看跌(bearish)立場，合併的NYMEX和ICE WTI部位在當月大部分時間保持淨空頭(net short)。投機者對ICE Brent期貨的空頭部位甚至增加到四個月來的最高水準。

原油價格與煉油利潤變化

在9月份，OPEC一籃子原油(ORB)的平均價格月增66美分，達到每桶70.39美元。然而，國際指標油價表現不一：ICE Brent前月合約月增32美分，平均為每桶67.58美元；而NYMEX WTI前月合約則月減49美分，平均為每桶63.53美元。

值得注意的是，受北半球煉油廠維護季導致產品產量下降影響，9月份三大交易中心的煉油利潤(refinery margins)均有所增加。其中，美國墨西哥灣沿岸地區(USGC)的中間餾分油(middle distillates)是主要強勁來源，主要由於供應受限和出口需求旺盛。

圖資來源：OPEC